西班牙经济危机

【摘要】从 20 世纪 90 年代开始，西班牙一直是欧洲经济增长最快的国家 之一，但由于西班牙经济过度依赖房地产业，在全球经济危机的冲击下，房地 产泡沫破灭，对西班牙经济造成重创。 【关键词】西班牙；欧盟；经济危机；房地产泡沫 作者：游婷 引言 从 1997 年到 2007 年，是西班牙房地产市场“疯狂的十年”，因为在这 段时间里，西班牙房地产市场飞速发展，房价成倍上涨，供大于求，导致了房 地产行业的泡沫，甚至触发了西班牙经济危机。 1、危机的背景及成因 1.1 欧洲方面 自 2009 年起，欧洲的一些国家陷入了主权危机，这场危机是美国次贷 危机的加深和延续，主要是由于债务超出了政府可承受的范围。早在 2008 年的 华尔街危机爆发时，冰岛的债务问题就已浮出水面，紧接着，欧债危机又在中 欧及东欧国家爆发，由于国家小，加上邻国的援助，还不足以引起全球金融危 机。 2009 年 10 月 20 日，希腊政府宣布赤字比例将超过 12%，比欧盟规定 的限额高出 3%，接着，三家评级机构下调希腊评级，欧债危机在希腊爆发。在 2010 年的头几个月，欧洲央行和国际货币基金组织承诺找到解决希腊危机的办 法，但欧元区的成员国担心他们的纳税人不满对希腊的无条件帮助，同时，欧 元区管理机构不能很好的运作，对希腊的救援计划无法快速进行，因此，欧债 危机继续恶化。此外，葡萄牙、西班牙、意大利、法国等国家也存在一系列问 题，西班牙也被卷入欧债危机。 1.2 西班牙方面 从九十年代开始，西班牙经济增长迅速，很快成为欧洲经济发展最快 的国家之一，但西班牙房地产行业却过度发展，形成房地产泡沫。相对于欧盟 其他国家来说，由于房地产泡沫的影响，西班牙经济危机更为严重。 美国、英国、希腊、爱尔兰及一些其他国家都经历过房地产行业的繁 荣时期，但是他们相比，在 2008 年世界经济危机的影响下，西班牙房地产泡沫 的影响最为严重、持续时间最长、增长速度最快。从 1995 年到 2008 年，西班 牙房价增长率高达 190%，平均每年增长 15%。同一时期，美国房价增长率平 均每年只有 4.2%至 6.1%。相对于其他存在房地产泡沫的国家来说，西班牙的 平均房价与人均收入的比例及国民负债水平的比例都是最高的。从 2000 年到 2008 年，西班牙的私人债务和公共债务以平均每年 14.5%的速度递增，其中大 部分都涉及到房地产投资。截至 2008 年底，西班牙的债务总额达到 4.9 万亿欧 元，这是其国内生产总值（GDP）的的 342%，这个数字远高于美国和欧洲其他 主要国家。主要体现在以下几个方面： 房地产的数量和价格同时上涨。房地产价格上涨的情况在英国和爱尔 兰也持续了很长时间，原因是住房的供求不平衡，新建住房的数量跟不上需求 的增长。西班牙的情况则完全相反，新建住房和房价同时上涨。从 2000 年到 2007 年，平均每年增加 60 万套住房，其数量超过了法国、德国、英国和意大 利四个国家的总和，这意味着大部分家庭都有几套住房，甚至还有大部分住房 无法出售。 房地产占 GDP 的份额过大。从 1995 年到 2006 年，建筑业占 GDP 的 比例由 7.5%上升到 12%，到 2007 年，这一数值高达 15.7%，而对法国、德国、 意大利、英国和美国来说，建筑业占 GDP 的比例仅为 9%。从 2000 年到 2007 年，西班牙 20%的就业机会都是由建筑业提供，即五分之一的就业机会都来自 于一个单一的行业，一旦出现房地产泡沫，失业率将会激增。 出现的严重后果：金融危机过后会出现信贷紧缩的情况，利率较高导 致房地产泡沫的破灭。房地产业、建筑业、银行和相关行业都处于危机中，西 班牙经济正经历 50 年来最严重的衰退，失业率上升到 20%，其中 45%为青年。 未出售的房屋大部分归属于银行名下，银行不想让损失变为现实所以不愿低价 出售房屋。 1.3 出现危机的经济原因 移民的增长导致住房需求的增加。近年来，西班牙成为接收移民数量 最多的国家，在 1998 年到 2008 年这十年间，西班牙的人口增长了 18%，劳动 力增加了 25%，其中 98%的移民来自于东欧或者拉丁美洲，在十年之内，移民 人数从 50 万增加到了 500 万。 利率的下降降低了贷款成本，刺激了人们对住房的消费。在 1999 年欧 元出现后，西班牙的实际利率急剧下降，银行间的竞争越来越激烈，贷款变得 越来越便捷，贷款利率呈下降趋势，在 1991 年到 1996 年期间，贷款利率由 17%下降到 10%，2005 年下降到 3.5%。 买方接受浮动利率增加了信贷风险。由于贷款的低利率持续了很长时 间，买家预期未来的利率会更低，所以大部分的西班牙买家选择接受浮动利率 买房，这会导致西班牙对贷款利率的变化更加敏感。在 2007 年金融危机爆发后， 信贷环境变化很大，贷款利率提高到 5%，在 2009 年上升到 9%，购房者需要 归还的贷款增多，这增加了贷款违约和银行金融风险。 更多的家庭愿意投资房地产。西班牙和一些北欧国家相比，社会保障 能力较弱，家庭需要累积足够的财富来抵抗疾病、失业、退休等未知的风险， 所以房地产成为家庭最偏好的投资方式。 大量空置住房成了政府、银行和交易商最担心的问题。据西班牙最有 名的房地产中介机构 tinsa 的估计，仅在马德里就有 5 万套住房尚未出售。此外， 2010 年有 11 万套住房被退回，增加了未售出房屋的数量。据政府估计，如果 三年内不能卖出所以有的空置房屋，西班牙的经济状况将比美国更糟。 2、西班牙经济危机的发展 西班牙财政赤字在 2009 年上升到了 11.2%。比欧洲稳定公约设定的赤 字上限高出很多，西班牙政府保证在 2013 年使其恢复到正常标准，但标普预测 2013 年西班牙财政赤字仍会超过 5%。 西班牙经济下滑后，西班牙出现大批的失业者，失业率高达 24.4%， 接近四分之一的劳动人口失去工作。西班牙统计局后公布的数据显示，失业人 口上升到了 1873 万，失业率高达 26%。对于年龄低于 25 岁的年轻人，失业率 为 50%左右。目前这代年轻人被认为受教育程度最高的一代，但他们却面临着 欧洲最严峻的失业问题。大约有 68%的年轻人想离开西班牙寻找新的就业机会， 因为西班牙青年人失业率为欧洲平均水平的两倍，并且还有增长趋势。房地产 危机导致了严重的银行危机。对于西班牙银行系统来说，地方储蓄银行存在的 问题最大。不同于其他商业银行，西班牙地方储蓄银行大多有上百年历史，股 东多为对方政府。在房地产繁荣时期，地方政府鼓励银行发放贷款以刺激地方 经济，而不注重贷款者的实力，有些贷款甚至发放给没有偿还能力的人，房地 产泡沫破灭后，地方储蓄银行成为重灾区。几年前西班牙有 40 几家地方储蓄银 行，由于 2008 年的全球经济危机，许多地方储蓄银行都破产了。近年来，西班 牙央行通过收购股权或合并的方式，使地方储蓄银行的数量减少。相较于地方 储蓄银行来说，各大银行的状况会好一些，因为他们的业务比较分散，不依赖 于房地产行业。例如，桑坦德银行就拥有很多海外业务。对于大型商业银行， 国家会制定计划来帮助他们，此外，欧洲央行可以购买国债或提供国际援助， 但情况并不乐观。 2010 年 4 月，评级机构标普下调西班牙长期主权评级至 AA，标普认为 西班牙经济仍在遭受房地产泡沫的冲击，分析师在报告中写到，本次降级还考 虑了西班牙公立和私营领域借贷成本有居高不下的可能性，劳动力市场停滞不 前和出口能力较低都将进一步阻碍西班牙经济的复苏。 由于西班牙经济前景的恶化，西班牙国内银行系统又急需大量资金注 入，2012 年 6 月 7 日，国际评级机构惠誉下调西班牙评级至 BBB 级，评级展望 为负面。惠誉认为，西班牙银行业存在的问题，以及西班牙在国际市场筹集资 金为银行融资的难度将会越来越大。 3、应对经济危机的措施 3.1 欧元区应对措施 面对金融机构出现的问题，欧洲国家纷纷采取措施维护金融稳定。首 先，向本国的问题金融机构注资，如法国、比利时和卢森堡共同注入 64 亿欧元 到德克夏银行，英国国有化北岩银行，暂时缓解了银行危机。其次，爱尔兰、 英国、德国、法国、奥地利、瑞典、丹麦、冰岛等国家都宣布对银行个人账户 提供担保以稳定储户的信心。第三，欧洲央行、英国及其他国家央行联手美联 储注入流动资金到欧洲银行系统。但是，由于欧元区的货币结构和政治结构的 特点，欧盟不能采取统一行动，很难应对已经蔓延到整个欧盟境内的金融危机。 首先，欧洲央行的首要职责是维持欧元区的物价稳定，而不是承担贷 款人的角色，因此，为了应对危机，欧洲央行只能向整个银行系统注入流动资 金，难以解决银行单独的偿还问题。其次，欧元区的各国央行并不是货币发行 银行，财政政策只能由政府来执行。特别是，政府对本国纳税人负责，对外资 银行却难以救助。最后，从技术层面上看，一些欧洲大银行因为跨国经营，所 以很难得到某一个国家的援助。这些大银行在各国都有独立资产负债表的子银 行，同时，银行总部对子银行的事务及资本有高度统一的管理。一旦银行被国 家分割管理，银行业务将无法继续开展，只能由国家暂时接管出售，但在此情 况下，很难找到买家。 在 2008 年举行的巴黎峰会上，德国和意大利反对法国提出成立救助基 金的建议，会后发布联合声明，各国共同致力于确保银行和金融系统的稳定， 但应对危机的措施仍由各国自己决定。但是，如果欧盟不实施统一的措施，解 决方案只会事倍功半。 3.2 西班牙应对措施 在希腊、爱尔兰和葡萄牙向欧盟提出援助请求后，西班牙也处于主权 债务危机的边缘。因此，政府和银行都尽力采取更有效的措施，试图阻止主权 债务危机的蔓延。 西班牙央行加强监管措施，督促银行公布房地产市场风险可能造成的 损失和不良贷款量，特别是对于隐瞒呆账坏账的银行，增强资产透明度。西班 牙政府还致力于银行的兼并和重组，推动资产整合，储蓄银行的数量从 45 家减 少到 17 家，从而节省了大量财力和物力。2011 年 2 月，西班牙政府批准的监 管体系，旨在促进地区储蓄银行的重组改革。根据这项法律，西班牙银行监管 制度改革的基本方向是要求所有银行把核心资本充足率提高到 8%，其中未上市 的银行核心资本充足率不得低于 10%，以迫使储蓄银行进行资产重组从而转化 为常规商业银行。对于一些无法完成市场融资的银行，西班牙政府通过成立银 行重组基金向其注资，使银行国有化。银行重组基金已在 2010 年向部分储蓄银 行注资 110 亿欧元，西班牙政府还准备以发行国债的方式继续向部分储蓄银行 注资，以增强投资者的信心。 2012 年 7 月 13 日，西班牙政府提出了 2012 下半年的自改革计划，其 总体目标是积极应对西班牙的经济增长放缓，继续收紧财政支出和经济结构改 革方案的实施。按照欧盟和欧元区的建议，将继续改善西班牙公共财政的不平 衡。具体内容包括体制改革和公共管理服务的效率，促进财政平衡和金融稳定， 提高西班牙经济的竞争力。 3.3 最初的效果 在 2013 年初，西班牙的融资计划已经全面启动，马德里政府计划发行 50 亿欧元的政府债券，最终发行了 58 亿欧元，但收益率却较上次发行同类型