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2019资产评估师《资产评估实务二》经典习题（3）
来源：长理培训发布时间：2019-04-28 19:17:55
1、当公司有良好的投资机会，根据一定的目标资本结构测算出投资需要的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利分配的股利分配政策是( )。
A、剩余股利政策
B、固定或持续增长股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加额外股利政策
2、某公司预计第一年每股股权现金流量为3元，第2～5年股权现金流量不变，第6年开始股权现金流量增长率稳定为5%，股权资本成本一直保持10%不变，该公司在目前的每股股权价值为( )。
A、50.49元/股
B、50元/股
C、13.23元/股
D、13元/股
3、某公司年初净投资资本6000万元，预计今后每年可取得税前经营利润600万元，所得税税率为25%，第一年的净投资为150万元，以后每年净投资为0，加权平均资本成本为10%，则企业整体价值为( )。
A、4800万元
B、4500万元
C、4090.91万元
D、4363.64万元
4、下列关于企业自由现金流量的计算公式中，错误的是( )。
A、企业自由现金流量=税后净营业利润+折旧及摊销-资本性支出-营运资金增加
B、企业自由现金流量=股权自由现金流量+债权自由现金流量
C、企业自由现金流量=股权自由现金流量+税后利息支出+偿还债务本金-新借付息债务
D、企业自由现金流量=净利润+利息费用+折旧及摊销-资本性支出-营运资金增加
5、经济利润折现模型的资本化公式，其运用前提是企业在新项目上的投入资本回报率等于( )。
A、加权平均资本成本
B、历史投入资本回报率
C、预计的资本回报率
D、最低的投资报酬率
6、如果被评估企业在评估基准日拥有非经营性资产、非经营性负债和溢余资产，评估专业人员应( )。
A、不予考虑这些项目的影响
B、考虑这些项目的影响，并与企业价值一同进行评估
C、考虑这些项目的影响，并单独予以评估
D、仅在必要时才考虑这些项目的影响
7、下列关于收益的说法中，不正确的是( )。
A、经济利润可视为是一种扩展后的现金流量指标
B、不同口径的收益额，其折现值的价值内涵和数量是有差别的
C、凡是企业权益主体所拥有的企业收支净额，都可视为企业的收益
D、未来收益预测形成的主体和责任人是评估专业人员
8、下列关于套利定价模型的说法中，不正确的是( )。
A、套利定价模型是一个多因素回归模型
B、套利定价模型可看成是资本资产定价模型的特例
C、套利定价模型的运用过程较为复杂
D、套利定价模型和资本资产定价模型不是相互排斥的
9、某企业的税前债务资本成本为10%，所得税税率为40%，股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价为5%，则该企业的权益资本成本为( )。
A、10%
B、6%
C、11%
D、15%
10、在使用收益法评估企业价值时，在下列收益率中，可作为企业价值评估折现率中的无风险报酬率的最好选择是( )。
A、行业平均成本利润率
B、行业销售利润率
C、国债利率
D、预期利润率
11、某公司拟发行一批优先股，每股发行价格为110元，发行费用率为3%，预计每年股息为12元，则该优先股的资本成本为( )。
A、10.91%
B、10%
C、12.5%
D、11.25%
12、某企业预计的资本结构中，债务资本与权益资本的比例为2:3，债务税前资本成本为6%。目前市场上的无风险报酬率为4%，市场风险溢价为12%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为( )。
A、12.84%
B、9.96%
C、14%
D、12%
13、某企业拟借入长期借款1000万元，期限3年，年利率为10%，每年付息，到期一次还本，企业所得税税率为25%。则该借款的税后资本成本为( )。
A、10%
B、7.5%
C、9%
D、无法确定
14、某企业现有资金总额中普通股与长期债券的比例为3∶1，加权平均资本成本为10%。假如债务资本成本和权益资本成本保持不变，如果将普通股与长期债券的比例变为1∶3，其他因素不变，则该企业的加权平均资本成本将( )。
A、大于10%
B、小于10%
C、等于10%
D、无法确定
15、使用收益法进行企业价值评估时，需要具备一定的前提条件。下列各项中，不属于收益法前提条件的是( )。
A、被评估企业未来收益可预测
B、所获取评估资料的充分性
C、具有较强的主观性
D、被评估企业满足持续经营假设
1、
【正确答案】 A
【答案解析】 剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构(最佳资本结构)，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。(参见教材59页)
【该题针对“股利折现模型”知识点进行考核】
2、
【正确答案】 A
【答案解析】 每股股权价值=3×(P/A，10%，5)+3×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，5)=3×3.7908+3×(1+5%)/(10%-5%)×0.6209=50.49(元/股)。(参见教材66页)
【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】
3、
【正确答案】 D
【答案解析】 第一年企业自由现金流量=600×(1-25%)-150=300(万元)，第二年及以后各年的企业自由现金流量=600×(1-25%)-0=450(万元)，企业整体价值=300/(1+10%)+(450/10%)/(1+10%)=4363.64(万元)。(参见教材71页)
【该题针对“企业自由现金流量折现模型”知识点进行考核】
4、
【正确答案】 D
【答案解析】 选项D正确的计算公式为：企业自由现金流量=[净利润+利息费用×(1-所得税税率)+折旧及摊销]-资本性支出-营运资金增加，注意用净利润加回的是税后利息费用。(参见教材68页)
【该题针对“企业自由现金流量折现模型”知识点进行考核】
5、
【正确答案】 B
【答案解析】 经济利润折现模型的资本化公式，其运用前提是企业在新项目上的投入资本回报率等于历史投入资本回报率。(参见教材77页)
【该题针对“经济利润折现模型”知识点进行考核】
6、
【正确答案】 C
【答案解析】 如果被评估企业在评估基准日拥有非经营性资产、非经营性负债和溢余资产，评估专业人员应恰当考虑这些项目的影响，并采用合适的方法单独予以评估。(参见教材82页)
【该题针对“收益法应用的操作步骤”知识点进行考核】
7、
【正确答案】 D
【答案解析】 未来收益预测形成的主体是评估专业人员，但企业也应当向评估专业人员提供预测资料并对预测资料的真实性、完整性、合法性承担责任。(参见教材85页)
【该题针对“收益预测”知识点进行考核】
8、
【正确答案】 B
【答案解析】 资本资产定价模型可看成是套利定价模型的特例，选项B不正确。(参见教材100页)
【该题针对“股权资本成本”知识点进行考核】
9、
【正确答案】 C
【答案解析】 该企业的权益资本成本=10×(1-40%)+5%=11%(参见教材104页)
【该题针对“股权资本成本”知识点进行考核】
10、
【正确答案】 C
【答案解析】 无风险利率是指对无信用风险和市场风险的资产的投资，指到期日期等于投资期的国债的利率。(参见教材95页)
【该题针对“股权资本成本”知识点进行考核】
11、
【正确答案】 D
【答案解析】 优先股资本成本=12/[110×(1-3%)]=11.25%。(参见教材104页)
【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】
12、
【正确答案】 A
【答案解析】 债务税后资本成本=6%×(1-25%)=4.5%，权益资本成本=4%+1.2×12%=18.4%，加权平均资本成本=2÷(2+3)×4.5%+3÷(2+3)×18.4%=12.84%。(参见教材106页)
【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】
13、
【正确答案】 B
【答案解析】 该债券的税后资本成本=10%×(1-25%)=7.5%。(参见教材103页)
【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】
14、
【正确答案】 B
【答案解析】 在其他因素不变的情况下，由于普通股的资本成本高于长期债券的资金成本，因此，降低普通股的比重会导致加权平均资本成本降低。(参见教材107页)
【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】
15、
【正确答案】 C
【答案解析】 运用收益法需要具备的前提条件包括：被评估企业满足持续经营假设、被评估企业未来收益可预测、所获取评估资料的充分性。具有较强的主观性属于收益法的局限性。(参见教材117-118页)
【该题针对“收益法的适用性和局限性”知识点进行考核】
责编：曾珂
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