【基础知识】2020年期货从业资格考试期货基础知识课程讲义：套期保值

　　单选题

　　1.我国某榨油厂计划三个月后购入1000吨大豆，欲利用国内大豆期货进行套期保值，具体建仓操作是（）。（每手大豆期货合约为10吨）

　　A．卖出200手大豆期货合约

　　B．买入100手大豆期货合约

　　C．买入200手大豆期货合约

　　D．卖出100手大豆期货合约

　　答案：B

　　解析：预计未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高，属于适合买入套期保值的情形。大豆是每手10吨，买入手数=1000/10=100（手）。

　　2.若将套期保值的期货头寸用于现货市场未来交易的替代物时，建立期货头寸的方向应与未来现货交易的方向（）。

　　A．相反B．相同

　　C．不确定D．由价格变动方向决定

　　答案：B

　　解析：期货市场建立的头寸是作为现货市场未来要进行的交易的替代物时，期货市场建立的头寸方向与未来要进行的现货交易的方向是相同的。

　　3.期货市场规避风险的功能是通过（）实现的。

　　A．跨市套利

　　B．套期保值

　　C．跨期套利

　　D．投机交易

　　答案：B

　　解析：期货市场规避风险的功能是通过套期保值实现的。

　　4.某大豆经销商在大连商品交易所做卖出套期保值，在大豆期货合约上建仓10手，当时的基差为-30元/吨，若经销商在套期保值中出现净亏损2000元，则其平仓时的基差应变为（）元/吨。（每手10吨，不计手续费等费用）

　　A．-30

　　B．20

　　C．-50

　　D．-20

　　答案：C

　　解析：卖出套期保值时，基差走强存在净盈利，基差走弱存在净亏损，选项中只有基差为C时属于基差走弱。故选C。

　　5.下列基差的变化中，属于基差走强的是（）。

　　A．基差从80元/吨变成-20元/吨

　　B．基差从100元/吨变成80元/吨

　　C．基差从-100元/吨变成20元/吨

　　D．基差从-100元/吨变成-120元/吨

　　答案：C

　　解析：我们用“强”或“弱”来评价基差的变化。当基差变大时，称为“走强”。A选项，基差“走弱”；选项B，基差“走弱”；选项C，基差由负变正属于基差走强；选项D，基差走弱。

　　6.2015年4月初，某玻璃加工企业与贸易商签订了一批两年后交收的销售合同，为规避玻璃价格风险，该企业卖出FG1604合约。至2016年2月，该企业将进行展期，合理的操作是（）。

　　A．平仓FG1604，开仓卖出FG1608

　　B．平仓FG1604，开仓卖出FG1603

　　C．开仓买入FG1602，开仓卖出FG1603

　　D．平仓FG1604，开仓卖出FG1602

　　答案：A

　　解析：在合约选择上，可以先买较近期的合约，在它到期之前进行平仓，同时在更远期的合约上建仓，这种操作称为展期，即用远月合约调换近月合约，将持仓向后移。

　　7.期货市场可对冲现货市场价格风险的原理是（）。

　　A．期货与现货价格变动趋势相同，且临近到期日，两价格间差距变小

　　B．期货与现货价格变动趋势相反，且临近到期日，两价格间差距变大

　　C．期货与现货价格变动趋势相同，且临近到期日，价格波动幅度变小

　　D．期货与现货价格变动趋势相同，且临近到期日，价格波动幅度变大

　　答案：A

　　解析：对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。

　　8.进行多头套期保值时，期货和现货两个市场出现盈亏相抵后有净盈利的情形是（）。（不计手续费等费用）

　　A．基差走强

　　B．基差走弱

　　C．基差不变

　　D．基差为零

　　答案：B

　　解析：进行买入套期保值，如果基差走弱，两个市场盈亏相抵后存在净盈利，它将使套期保值者获得的价格比其预期价格还要更理想

　　9.某钢材贸易商签订合同，约定在三个月后按固定价格购买钢材，此时该贸易商的现货头寸为（）。

　　A．空头

　　B．多头

　　C．既不是多头也不是空头

　　D．既是多头也是空头

　　答案：B

　　解析：当企业持有实物商品或资产，或者已按固定价格约定在未来购买某商品或资产时，该企业处于现货的多头。题干表述即为多头。

　　10.根据确定具体点价时间点的权利归属划分，点价交易可分为（）。

　　A．公开竞价和协商定价

　　B．场内交易和场外交易

　　C．卖方叫价和买方叫价

　　D．双方叫价和第三方叫价

　　答案：C

　　解析：本题考查点价交易。根据具体时点的实际交易价格的权利归属划分，点价交易可分为买方叫价交易和卖方叫价交易，如果确定交易时间的权利属于买方，称为买方叫价交易，若权利属于卖方的则为卖方叫价交易。

　　11.在正向市场中，基差的值（）。

　　A．为正

　　B．为负

　　C．大于持仓费

　　D．为零

　　答案：B

　　解析：本题考查影响基差的因素。当期货价格高于现货价格或者远期期货合约价格高于近期期货合约价格时，这种市场状态称为正向市场，此时基差为负值。

　　12.交易者为对冲其持有的或者未来将卖出的商品或资产价格下跌风险，在期货市场建立空头头寸，被称为（）。

　　A．卖出套期保值B．买入套期保值

　　C．卖出套利D．买入套利

　　答案：A

　　解析：本题考查套期保值。卖出套期保值，又称空头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险的操作。

　　多选题

　　13.某企业利用大豆期货进行空头套期保值，不会出现净亏损的情形有（）（不计手续费等费用）。

　　A．基差从120元/吨变为80元/吨

　　B．基差从-80元/吨变为80元/吨

　　C．基差从-100元/吨变为-60元/吨

　　D．基差不变

　　答案：BCD

　　解析：本题考查基差变动与卖出套期保值。进行卖出套期保值，如果基差走强，现货市场与期货市场盈亏两相抵后存在净盈利；如果基差走弱，两个市场盈亏相抵后存在净亏损。

　　14.交易者在套期保值时，使用最优套期保值比率可以（）。

　　A．最大程度地对冲被保值资产的价格风险

　　B．完全对冲保值资产的价格风险

　　C．最大程度地提高被保值资产的预期收益

　　D．可以通过方差最小法求得

　　答案：AD

　　解析：本题考查最优套期保值比率。最优套期保值比率是能够最有效、最大程度地消除被保值对象价格变动风险的套期保值比率。基本的最优套期保值比率是最小方差套期保值比率，即使得整个套期保值组合（包括用于套期保值的资产部分）收益的波动最小化的套期保值比率，具体体现为整个分产组合收益的方差最小化。

　　15.商品期货的持仓费由（）等费用构成。

　　A．仓储费

　　B．保险费

　　C．利息

　　D．期货交易手续费

　　答案：ABC

　　解析：本题考查影响基差的因素。持仓费又称为持仓成本，是指为拥有或保留某种商品、资产等而支付的仓储费、保险费和利息等费用总和。

　　16.如果交易者（），可考虑卖出玉米期货合约。

　　A．预计玉米因风调雨顺将大幅增产

　　B．预计玉米因气候恶劣将大幅减产

　　C．预计玉米需求大幅上升

　　D．预计玉米需求大幅下降

　　答案：AD

　　解析：本题考查期货投机者的类型。投资者预测价格下跌卖出期货合约，而玉米增产和需求下降都将导致价格下跌，所以AD选项正确。

　　17.对买入套期保值而言，能够实现净盈利的情形有（）。（不计手续费等费用）

　　A．基差为正，且数值越来越小

　　B．基差为负，且绝对值越来越小

　　C．由正向市场变为反向市场

　　D．由反向市场变为正向市场

　　答案：AD

　　解析：买入套期保值中，基差走弱，能实现净盈利。选项A属于基差走弱，选项B属于基差走强。当期货价格高于现货价格或者远期期货合约价格高于近期期货合约价格时，这种市场状态称为正向市场，此时基差为负值。选项C，由正向市场变为反向市场，基差由负变正，属于基差走强。选项D，由反向市场变为正向市场，基差由正变负，属于基差走弱。

　　18.下列对基差交易描述正确的有（）。

　　A．基差交易和点价交易是一回事

　　B．基差交易是通过期货交易所公开竞价进行的

　　C．基差交易能够降低套期保值操作中的基差风险

　　D．基差交易是将点价交易与套期保值结合在一起的操作方式

　　答案：CD

　　解析：所谓基差交易，是指企业按某一期货合约价格加减升贴水方式确立点价方式的同时，在期货市场进行套期保值操作，从而降低套期保值中的基差风险的操作。基差交易是一种将点价交易与套期保值结合在一起的操作方式，但并不是一回事。而点价交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的升贴水来确定双方买卖现货商品的价格的定价方式。

　　综合题

　　19.9月10日，我国某天然橡胶贸易商与马来西亚天然橡胶供货商签订一批天然橡胶订货合同，成交价格折合人民币31950元/吨。由于从订货至货物运至国内港口需要1个月的时期保值。于是当天以32200元/吨的价格在11月份天然橡胶期货合约上建仓。至10月10日，货物到港，现货价格至30650元/吨，该贸易商将该批货物出售，并将期货合约对冲平仓。通过套期保值操作该贸易商天然橡胶的实际售价是32250元/吨，则该贸易商期货合约对冲平仓价是（）元/吨（不计手续等费用）。

　　A．32250

　　B．30600

　　C．30350

　　D．32200

　　答案：B

　　解析：现货市场买入价为31950元/吨，卖出价为30650元/吨，现货市场盈亏=30650-31950=-1300（元/吨）。由于经过套期保值实际售价为32250元/吨，因此净盈利=32250-31950=300（元/吨），所以期货市场上的盈利要在弥补现货市场亏损后再盈利300元/吨，即期货市场应盈利1600元/吨。期货市场上买入平仓价=32200-1600=30600（元/吨）。

　　20.5月份，某进口商以67000元/吨的价格从国外进口铜，并利用铜期货进行套期保值，以67500元/吨的价格卖出9月份铜期货合约。与此同时，该进口商与某电缆厂协商以9月份铜期货合约为基准价，以低于期货价格300元/吨的价格出售铜。8月10日，电缆厂实施点价，以65000元/吨的期货价格为基准价，进行实物交收，同时该进口商立刻按该价格将期货合约对冲平仓。此时现货市场铜价格为64800元/吨。

　　则该进口商的交易结果是（）。（不计手续费等费用）

　　A．通过套期保值操作，铜的实际售价为67300元/吨

　　B．基差走强，该进口商有净盈利200元/吨

　　C．与电缆厂实物交收的价格为64500元/吨

　　D．期货市场盈利2300元/吨

　　答案：B

　　解析：铜的实物交收价格为65000-300=64700（元/吨），通过套期保值，铜的实际销售价相当于：现货市场实际销售价+期货市场每吨盈利=64700+2500=67200（元/吨）。