2020年天津国家电网公司招聘考试考点：普通股

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 某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产甲产品，该项目需要筹资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目有两个备选的筹资方案：
　　（1）按11%的利率发行债券；
　　（2）按20元／股的价格增发普通股。
　　该公司目前的息税前利润为1600万元，所得税税率为40%，证券发行费用可忽略不计。
　　要求：（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。
　
　　【答案】发行债券每股收益=（1600+400－3000×10%－4000×11%）×（1－40%）／800=0.95（元）；
　　增发普通股的每股收益=（1600+400－3000×10%）（1－40%）／1000=1.02（元）。
　　（2）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点（以息税前利润表示）。
　　　　【答案】
　　
　　债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点是2500万元。
　　（3）计算筹资前的财务杠杆系数和按两个方案筹资后的财务杠杆系数。
　　　【答案】筹资前的财务杠杆=1600／（1600－300）=1.23。
　　发行债券的DFL=2000／（2000－300－440）=1.59；
　　增发普通股的DFL=2000／（2000－300）=1.18。
　　（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方案？为什么？
　　　【答案】由于增发普通股每股收益（1.02元）大于债券筹资方案（0.95），且其财务杠杆系数（1.18）小于债务筹资方案（1.59），即增发普通股方案收益高且风险低，所以，方案2为较优方案。
　　（5）如果由甲产品可提供1000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选哪一种筹资方案？
　　　　【答案】当甲产品新增息税前利润为1000万元时，此时EBIT为2600万元高于每股收益无差别点2500万元，所以，应选择债券筹资方案。

附 2020年国内国际时政资料供参考：
 

国务院副总理韩正出席仪式。

习近平通过视频和正在索契的普京互致问候。

习近平对管道投产通气表示热烈祝贺，向两国广大建设者致以衷心感谢。习近平指出，东线天然气管道是中俄能源合作的标志性项目，也是双方深度融通、合作共赢的典范。2014年，我同普京总统见证了双方签署项目合作文件。5年多来，两国参建单位密切协作，广大工程建设者爬冰卧雪、战天斗地，高水平、高质量完成建设任务，向世界展现了大国工匠的精湛技艺，展示了中俄合作的丰硕成果。投产通气既是重要阶段性成果，更是新的合作起点。双方要打造平安管道、绿色管道、发展管道、友谊管道，全力保证管道建设和投运安全可靠，促进管道沿线地区经济社会可持续发展。

习近平强调，今年是中俄建交70周年，我和普京总统共同宣布发展中俄新时代全面战略协作伙伴关系，一致决定继续将发展中俄关系作为各自外交优先方向，坚定不移深化两国战略协作和各领域合作。当前，中俄两国都处于国家发展的关键时期，中俄关系迈入新时代。希望双方再接再厉，打造更多像东线天然气管道这样的拳头项目，为两国各自发展加油助力，更好造福两国和两国人民。

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